2023-08-21 
118高端制造业是指生产制造高技术、高附加值的先进工业设施设备的行业，高端制造业是与低端制造业相对应的说法，是工业化发展的高级阶段，主要包括航空装备、卫星制造与应用、轨道交通设备制造、海洋工程装备制造和智能装备制造五个细分领域。
以上行业都是高端制造业的重要组成部分，都需要高技术水平和创新能力，并对社会经济发展起到重要作用，也是国内资本市场的主要组成部分，该行业具有以下特点。
1、高端制造行业具有高投入、技术密集特点，由于技术、研发和生产设备的高投入，高端制造业通常需要大规模的资本投入，所以固定资产金额较大。并且高端制造业通常依赖先进的技术和创新，涉及高科技和复杂的生产过程，因此需要不断地投入研发和技术改进，研发费用较大。
2、产品需要符合严格的质量标准和规范，以确保产品的可靠性和性能。许多高端制造业产品是根据客户的特定要求定制的，因此生产过程更为复杂和灵活，所以成本核算较为复杂。
3、产品高附加值及环保要求高，由于技术和质量要求的高，高端制造业产品通常具有较高的附加值，因此价格也较高。而且高端制造业对环保和可持续发展的要求越来越高，企业需要关注节能减排和资源利用效率。
IPO上市主要风险
高端制造业体现了国家整体的工业能力和产品竞争力，技术密集的情况下会刺激出口，同时也促进产品中低端制造部分转移到国外，所以常常面临汇率波动风险和原材料供应风险；同时高端制造业长期资产投入较大，所以也伴随资产负债不匹配风险。
（一）汇率变动风险
首先是不稳定的外汇风险，又称汇率风险或汇兑风险，是指高端设备制造业公司在进行跨国业务时，由于汇率的波动而导致的财务业绩大额波动风险。
公司的财务报表通常以本国货币为基准，如果公司在不同国家有业务，外汇市场的波动性较大，汇率可能随时发生变化，受到政治、经济和金融等多种因素的影响。这种波动可能导致公司在本国货币和外币之间的兑换比例变化，从而影响公司的收入、成本和利润。
其中贬值影响利润率，公司进行跨国贸易时，涉及外汇结算。如果本国货币贬值，公司的进口成本可能上升，出口收入可能下降，影响公司的利润率。
而且还存在债务管理风险，如果公司借款为外币债务，汇率波动可能导致本国货币对外币债务的价值波动，增加偿债成本或偿债压力。
为降低不稳定的外汇风险，公司可以采取以下措施：使用外汇风险管理工具：例如远期合约、期权合约或货币互换，以锁定汇率，降低汇率波动带来的影响。其次是多元化市场：通过多元化业务市场，减少对特定国家和地区的依赖，分散外汇风险。最后是资金本地化：在海外设立本地账户，避免频繁的货币兑换，减少外汇波动的影响。
（二）资产负债不匹配风险
资产负债不匹配风险是指高端设备制造业公司的资产和负债在期限和结构上不匹配，可能导致流动性风险，常常存在下列情形。
1、 期限不匹配，公司的资产和负债在到期日上不匹配，即公司的负债到期时间可能较短，而资产的到期变现时间较长。这样一来，当公司负债到期时，可能需要面临更高的融资成本或者资金周转压力。
2、结构不匹配，公司的资产和负债在类型和特性上不匹配。例如，公司的负债可能是固定利率债务，而资产的回报可能与市场利率或通货膨胀率相关。这种情况下，利率上升可能导致负债成本上升，而资产回报没有相应增长，影响公司的盈利能力。
3. 流动性和利率风险，当公司面临资金周转困难时，可能无法及时偿还到期负债，导致信用评级下降，增加融资成本，甚至可能面临债务违约的风险。负债是浮动利率，而资产的回报是固定利率，利率上升可能导致负债成本增加，而公司的收入没有相应增长，影响利润。
公司需要规避资产负债不匹配风险，可以采取以下措施：制定合理的资产负债管理策略，确保公司的资产和负债在期限和结构上相互匹配。优化负债结构，尽量选择适合公司经营状况和市场环境的融资方式和融资期限。建立合理的流动性储备，以备应对突发流动性风险和偿付需求。使用利率衍生品或其他金融工具来管理利率风险，锁定负债的利率成本。定期进行资产负债调整，以适应市场变化和公司经营状况的变化。
（三）原材料价格波动风险
原材料价格波动风险是制造业在生产过程中所使用的原材料的价格出现剧烈波动，对公司的成本结构和盈利能力造成的影响，在IPO企业主要集中在以下几个方面。
1、原材料依赖，高端设备制造业通常需要大量的原材料，这些原材料可能来自不同的供应商和国家，公司可能对某些特定原材料有较强的依赖性。若相关原材料价格上涨或供应不稳定，可能导致成本上升和生产受阻。
2、原材料随市场大幅度波动，原材料价格受到全球市场供求关系、地缘政治因素、天气等多种因素影响，市场价格波动较大。例如，政治冲突、自然灾害或全球经济状况的不稳定都可能导致原材料价格的急剧波动，影响公司成本核算。
3、季节性波动和供应不稳定，某些原材料的价格可能因季节性需求变化而波动。例如能源类原材料通常在特定季节或天气条件下价格波动较为明显。某些原材料可能受到供应不稳定的影响，例如矿产资源的开采受到地质条件和政策限制，导致供应波动。
4、 原材料替代风险，原材料价格波动可能导致公司考虑寻找替代原材料，但替代材料的价格和质量也不确定，可能带来新的风险。
建议IPO企业提前降低原材料价格波动风险，可以采取以下措施：多样化供应商和采购渠道，降低对特定原材料供应商的依赖性。策略性的库存管理，储备足够的原材料以应对价格波动和供应中断。和供应商建立长期稳定合作关系，以获得更稳定的原材料供应和价格优惠。
IPO审计重点
在高端制造业IPO中，尤其是定制化的高端制造，通常附带验收条件，所以收入确认政策首当其冲成为重点，还有成本核算、固定资产减值、研发费用资本化、商誉减值、关联交易、环保问题、劳务派遣等等。鉴于收入、成本、固定资产、研发费用、商誉部分，我们曾在以往文章多次提到，这次主要介绍关联交易、环保问题和劳务派遣审计重点。
（一）劳务派遣
在高端制造行业，频繁的劳务派遣可能导致企业员工用工稳定性降低，影响企业的人才稳定性和团队协作效率，但由于存在以下原因导致其长期存在劳务派遣情况：
1、灵活用工需求，高端设备制造行业可能在项目或季节性需求高峰时需要大量短期性的劳动力。劳务派遣和劳务外包可以帮助企业快速调配人力资源，满足灵活用工的需求。
2、成本控制，劳务派遣和劳务外包可以让企业专注于核心业务，将非核心业务的劳动力外包给专业的服务提供商，从而降低人力成本和管理成本。
3. 避免用工风险，雇佣员工意味着企业需要承担雇佣、培训、社会保险等方面的风险和责任。劳务派遣和劳务外包可以让企业将用工风险转移给服务提供商。
所以在IPO中，对劳务派遣加强了监管，确保用工安全核劳动权益，同时也防止企业调节利润，劳务派遣企业进行IPO时，审查机构通常会关注以下重点：
1、评估劳务派遣企业的业务模式和经营情况，包括服务范围、客户群体、合作伙伴等，确保企业经营稳健、合规。
2、仔细审查劳务派遣企业的财务状况，包括财务报表、利润表、现金流量表等，确保财务数据真实准确，要求劳务派遣企业对风险进行全面提示和披露，包括市场风险、竞争风险、用工风险等，确保投资者充分了解企业风险。
3、关注劳务派遣企业的用工合规性，包括员工合同、社会保险缴纳、劳动权益保障等，确保企业遵守相关用工法规和规定。审查机构也会核查劳务派遣企业是否遵守相关法律法规，包括劳动法、公司法、证券法等，确保企业经营合法合规，特别注意劳务派遣比例超 10%可能构成重大违法违规。
（二）环保合规风险
环保合规风险是指企业在生产经营过程中，未能遵守相关环境法规和标准，可能导致违规行为或对环境造成不良影响的潜在风险。
例如未遵守国家、地区或行业的环境法律法规，例如排放标准、废物处理、污染物限制等，可能导致处罚、罚款、责任追究等法律后果。未能适时发现和解决可能对环境造成的污染、废弃物排放、水资源浪费等问题，可能引发公众反感、声誉损失、诉讼风险等。
为降低环保合规风险，企业应该加强内部管理，建立健全环境管理体系，确保员工遵守法规，定期进行环境风险评估，与相关部门密切合作，持续改进环保措施，及时报批。
以下表格截图：
IPO案例：
（三）关联交易
在IPO审核中，审查机构会特别关注关联交易，以确保企业在关联交易方面的合规性和公平性。IPO重点关注以下方面：
1、 披露和透明度，企业需要充分披露所有关联交易的情况，包括交易对象、交易内容、交易金额、交易条件等。审查机构会评估这些披露是否足够透明，是否能让投资者充分了解交易的性质和影响。
2、交易公平性，审查机构会评估关联交易是否公平合理，特别是交易价格是否与市场价格接近，以避免利益输送和虚增利润的问题。
3、关联方关系，审查机构会评估企业与关联方的关系，特别是是否存在实际控制关系或关联方之间是否存在重叠管理，以防止操纵关联交易的情况发生。
需要注意，监管部门对控股股东、实际控制人的关联交易金额有一个量化标准，对于控股股东、实际控制人与发行人之间关联交易对应的收入、成本费用或利润总额占发行人相应指标的比例较高（如达到30%）的，发行人应结合相关关联方的财务状况和经营情况、关联交易产生的收入、利润总额合理性等，充分说明并披露关联交易是否影响发行人的经营独立性、是否构成对控股股东或实际控制人的依赖，是否存在通过关联交易调节发行人收入利润或成本费用、对发行人利益输送的情形。
官方公众号